科技巨頭 AI 資本開支逾 7400 億美元 投資者擔憂升溫引發市場下跌

TechCrunch：AI· Rebecca Bellan·2026-10-31 05:17· 12 小時前精選AI 評分83

Cracks are emerging in the AI spending boom

AI 導讀

Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft 今年計劃資本開支合計超 7400 億美元，投資者情緒從獎勵大額投入轉向擔憂負自由現金流、債務攀升與回報不確定。

推薦理由

原文彙總四大科技公司的資本開支與自由現金流資料，可幫讀者理解投資者為何開始擔憂 AI 基建投入的回報。

就在科技巨頭們加碼投入之際，投資者卻開始對 AI 基礎設施支出感到不安。

過去兩週，Alphabet、亞馬遜、Meta 和微軟相繼公佈了今年的資本支出計劃，合計超過 7400 億美元。華爾街將其解讀為 AI 基礎設施支出，涵蓋資料中心和晶片。

在 AI 熱潮早期，投資者大多樂見這類鉅額投入，將其視為對技術增長潛力有信心的訊號。但進入第四季度後，這種熱情似乎正在讓位於對自由現金流為負（支出超過公司收入）、債務不斷攀升，以及這些鉅額投資究竟能否帶來足夠回報的擔憂。

這種焦慮情緒週五蔓延至整個市場。納斯達克指數下跌 2.9%，晶片股也遭到重創：輝達跌 4%，博通跌逾 5%，高通跌 11%。Alphabet 週四暴跌 12%，創下有史以來最差單日表現，市值蒸發 5000 億美元，週五再度下跌。

擔憂的一個重要原因在於，那些原本依靠核心業務擁有充裕自由現金流的公司，正因 AI 威脅到這些業務的經濟性而受到衝擊。Alphabet 本週提供了最清晰的例證。這家谷歌母公司公佈第三季度自由現金流為負 91 億美元，連續第二個季度告負，同期季度資本支出增至 514 億美元。Alphabet 預計今年將支出高達 2050 億美元，並預計 2027 年支出還將繼續上升。

與此同時，AI Mode——谷歌直接內置於搜尋中的 AI 聊天機器人功能——的大獲成功，正在侵蝕公司的搖錢樹。谷歌的搜尋廣告業務約佔其收入的一半，增速已放緩至 12%，為五個季度以來最慢。這讓谷歌如履薄冰：它正斥資數十億美元投入 AI 技術，而這項技術可能削弱為其貢獻收入的搜尋業務。

亞馬遜也處境相似，過去 12 個月自由現金流為負 424 億美元，而上一財年為正 148 億美元。公司表示今年資本支出預計為 2200 億美元。儘管其雲業務 AWS 收入增長 39%，亞馬遜週四公佈財報後股價仍大跌 7%。

Meta 同樣在燒錢，第三季度自由現金流為負 21 億美元，資本支出超過了經營現金流。公司預計今年資本支出最高達 1450 億美元。該公司指出，其新推出的免費個人 AI 智慧體 Muse 有點像無底洞（CEO 馬克·扎克伯格曾說，它“執行起來非常消耗算力”）。但廣告收入增長了 26%。儘管如此，再多的好訊息也沒能讓 Meta 躲過上週股價 10% 的下跌。

微軟是自由現金流方面唯一的例外——最近一個季度錄得正自由現金流 186 億美元，資本支出為 452 億美元，低於其此前預計的 500 億美元。微軟表示，這並非有意削減 AI 支出，而是歸咎於第三方供應商的產能延遲。受此影響，出租 AI 算力的較小公司股價下跌。

值得注意的是，支撐這一切 AI 基礎設施的資金並不只來自大型科技公司的利潤，還體現在股票和債券的發行上。據標普全球市場情報的資料，微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta 和甲骨文在 2026 年合計發債 3260 億美元，是去年發債規模的三倍。

市場對 AI 算力的需求依然強勁。谷歌、亞馬遜和微軟的雲業務均實現增長，但滿足這些需求的成本正讓投資者感到不安。

這種不明朗的局面可能讓 Anthropic 備受期待的 IPO 變得更加複雜。這家 AI 公司本週早些時候提交了上市申請，而其未來的增長取決於能否獲得海量算力。英國《金融時報》週五報道稱，黑石已提醒投資者，該公司在 IPO 後可能無法獲得投資級評級，這意味著它可能不得不更加依賴超大規模雲服務商和第三方來為其基礎設施雄心提供資金。

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Rebecca Bellan 是 TechCrunch 的高階記者，報道人工智慧領域的商業、政策與新興趨勢。她的作品也曾發表於《福布斯》《彭博社》《大西洋月刊》《每日野獸》等媒體。

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